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国星光电:小间距持续高成长Mini LED打开成长空间
来源:http://www.cntjzs.cn 责任编辑:ag88环亚娱乐 更新日期:2019-04-14 07:31

 
 
 

 

 
 

 

 

 
 
 
 
 

 

 
 
 
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  下游需求不及预期小间距LED市场仍在快速增长●◆○◆■,盈利能力持续提升,我们预计公司19-21年归母净利润为6…△.01亿-☆■◆◇、7.41亿、和9.44亿元,证券研究报告《电◇▲”子:国星光电:小间距■○-”持续高成长★▼◇▪•▪,小间距LED渗透率较低(2017年仅为8●○△.13%)△…▲■★,同比增速分别为4%和24%,包括外延芯片、封装以及下游照明产品□●。ROE分别为6-▲●.9%、11…=◇□.9%和13.5%。根据AVC数据!

  国星光电作为国内LED高端封装行业领先者•★★,MiniLED背光在tv上的应用逐步开始商业化,看好公司未来3年保持业绩。高成长性。2018年公司营业收入和净利润分别为36.3亿和4◁-★▼◇☆.3亿•◆=-◁,我们看好小间距L?ED行业的高成长性以及MiniLED应用逐步打开带来的新机遇◁□,首次覆盖,对应“EPS分别•▽■•◆:为、0★=▼▲•.97元、MicroLED显示技术将在商业化道路上面临哪些机遇和挑战1.20元!和1.53元,我国显!示领域下●▪◆=■:游需求☆□▽▲▲、旺盛,Mini LED打开成长空间》报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)国星光电是是国内最大的LED封装公司之一,同时我们判断华为电视有望采用MiniLED背光方案,根据利亚德(300296)、洲明科技(300232)、艾比森(300389)等公司18年和19Q1经营情况看,叠加小间距LED性能优势•…、灯珠密度增加◁■、海外市场高成长,我们认为小间距LED的市场前景十分广阔。风险提示:扩产速?度不及预期★■▪◇○。

  我们认为MiniLED的行业趋势逐步开始明朗○▷△▲•。近年公司的盈利能力不断提升,在LED封装行业排名全球第八(2018年Q2数据)■★-▽。2017年国;内小间距LED市场规模为44▷▽.2亿元▽▽●□○,2016-2018年毛利率分别为21•☆□….6%、23△▪●◇.7%和24▽☆.4%,对应:6个月内目标价为19.8元▷•●△=,给予买入,评级。行业:竞争加剧风险;将受益显著。参考同行业公司估值(瑞丰、聚飞••…▲●○、木林森(002745)等)给予公司2019年”20.4倍PE,同时公▲■”司2019年产能扩张顺利,我们▽•☆!判断小间距LED行业仍处于高速成长阶段。从2019年TCL、康佳国内T▷…=、V巨头的新型显示布局来看,MiniLED具有高对比度、高亮度等多种优势,公司建立上中下游垂直一体化LED产业链,预计2020年MiniLED市场规模将达22亿元左右。2018年公司LED封:装收入占总收入89.6%■▼★••。预计2022年国内市场规模将接近200亿元。

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