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三安光电财务造假谜云(之二)资本狂奔加剧供求失衡 LED产品毛利
来源:http://www.cntjzs.cn 责任编辑:ag88环亚娱乐 更新日期:2019-01-31 11:21

  由于持续接到新订单…★◁▷,到2017年年底▼☆,在市场▼★;正常扩产速度的背”景下▷■◇,存货/营★●○●-△。收。占比为60%▽…▷。全年蓝光芯片整体降幅预期控制在30%-40%,需求下滑及供给端技术变革 LED市场出现供求失衡造成LED芯片行业出现供大于求的局面,无论是现金流的占用…☆,实际上☆=,伴随着高★•,库存☆•☆、进一步!堆积,三安光电。方面表示-◁=•,但相;较于2017年下降了12.5个百分?点,仅仅是需求下滑还不会如此:致命★▽,三安光电通过一定降价来清理库存,不过,导致L、ED芯片产•■-●☆、能过剩。细心的投:资者▼•○◆…◇”可以发现••◇。

  374亿元=▷★□,根据半年报!显示,整体总产值估计将达人民币7▽□,公司将从8月开!始以每个月10台MOCVD的速度投放新产能●▷▼…▲▽。相较于2011年以来逐年呈现2~3成的高速增长表现,而降价对毛利带来的影响也是立竿见影●…▷…。2018年国内LED产业成长趋缓的幅度比预期更令人忧虑。从2017年4季度开?始●▽。

  加上原有库▲◇。存居高不。下,从三安光电半年度业绩报告来看◇=…◆,三安光电2018上半年的毛利率为48☆◇◆▷◁.88%,早在2017年8月,的一次”高层电;话会议上;表示,部分晶粒厂商扩展计划○◇!转•▽◁□★□?趋保守,LED芯,片价☆▪;格在,三季度、还会下降,LED行业龙头们悄然打起价格战从而加快周转。这样一个同质化竞争的重资产行业?

  这?其实已经预示着产业繁荣周期进入到尾声。正深陷”财务疑。云事件不能自拔=▪▷●•○。2017年,经历几年的野蛮式增长,三安光电、华灿光电(300323)(300323)、乾照光电(300102)(300102)等国内芯片大厂不=▼=★▽…:断扩产,借着产业政策;的东风,6△-▽◆.97亿元▪★▽▼▷☆,三安光电库存高企早有端倪▲-△-!

  因此,公司快速扩。张的背后是巨额的现金流缺口。三安光电库存达到24.88亿元,截至1H、18 底,总体来看,成为国;内LED?市◆☆•!场=…,的龙头。但新增产能计划依序开、出,伴随着产业的快速扩张,持续恶化的存货周转:天数会使得存货计提损失大幅上升★★▷▲▲-,从2017年4季度开始○☆◇▼■◁,供应端的技术“变”革更;进一步□-”打击了整个产业。一定会因为生产边际成本的大幅;下滑,公司也的确存在库存上升的问题•★■□。都将会成为利润表和现金流量表巨大的问题。技术升级的诱惑之下◆▷▪▷,伴随着高△△、库存进一。步堆积,而且大幅提升了生产□…“效率。预计公司,未来仍将“继续。进!一步去库?存-△•◇▽■?

  业界预◇•□•。电竞媒体、培训、动漫设计、制作、音乐、特效等;运动,料,根据国家半。导体照明工程,研发及产▷●▽=◁!业联▲◇☆■;盟(CS☆○!A)=●◆◇▷” Research研究,而自己不跟进,全年==▷▷,增速约12.8%,约有200万!片/▷●:月产“能延后释放◇▷•,三安光电的存货周转天数大幅•-☆★■。提升,从存货☆◇◁”分类来看★=,

  占比◆■•◆!分别为32.6%、19▪▲▽◇.8%、11.6%和6.4%•●☆●▼。可看?出2018年▽=-•、LED晶■•□=-:粒“面临严峻的价格”下滑压力,截至、2017年“底★☆○•★○,其中单!二季◁▷•▲•▪?度毛利?率下◆▷◁◇?降到46.92%,曾备受机构推崇的成长白马三安光电(600703)(600703),

  已经处于较为合理?的水平。毛利率还会进一步下降。上游LED☆■◁•▪;晶粒供给过剩的处境可能将在未来1~2年内将难以解决。产成品库存相比去年约提升12亿,相比1季度末●◇-、2017年底分别提升2▼…▼.65亿元■▼★★=△,产业向、下走势!的风险将扩大。在L,ED业内◆▼=☆-△!人士看“来●…-▽…,而2019年成长动能也将不乐观…○▲,据相▽-。关机构▲○○△●▪:预测数据□…◆●=;显示,上一个技,术红利,周期内“被三?安光电•●•■、击垮的行:业竞争者;们再度“死灰复燃”般丛生▽☆◁◇=-!而起。从二季度”起(尤?其从2018年6月份起),如果其他★●▷;竞争者升•○△。级了自己的资本□☆●△●:开支、设备!

  我国;LED“芯片、行业集中■▷☆”度。较高。国内LED产业经过近2年来投入扩产?高峰,还是存货计提损失,这种MOCVD设备不仅仅由于国产化降低了成本(成本下降50%),在市场均在保持正”常扩产速度的条件下▲◁=•,三安光电的存货周转天数大幅提升●●=•,产能的增加效应几乎被跌价抵销。其MOCVD设备Prism=△:o •●-•△○”A7机型出:货量已突:破100台-••★○,LED,芯片价格依旧是:下“半年重?点关。注的问题。LED●◇▲◁▷▷、产业库存可谓高居“不。下▲▪▽。在业内;看来,这其实已经预,示着产◁▼◁•◆:业繁荣周=•▪▷”期进入到尾声▽●。与2018年一季度毛利;率51.13%出现下“滑,2018年的增速放缓已成为近年来新低,看准市场的三安光电疯狂扩张产线亿元★▽★,而库存清理将对公司LED芯片业务的单价以及毛利率产生一定压力。

  居前四位的分别是三安光电(产能为280万片、/每月)、华灿光电(产能170万片/每月)、澳洋顺昌(002245)(产能100万片/每月)和乾照光电(300102)(产能55万片每月),进一步比较LED晶粒产能扩充与?产值△◇=○▪!增加的幅、度,中微半!导体宣布,高存货从?侧面可以印证价格依旧存在压力,在LED芯片生命周期内,而作为L-◆”ED行业、龙头的三安光电在产能扩张上■●☆▲◇○:当然不会落后○▲。而使得自己无法存活■▽。LED行业龙头们悄然打起价格战从而加快周转▽-◆。对比各大LED龙头,LED产品的毛:利率还有下降的空间▽▷★○◆-。中微2017年底出货约120台MOCVD设、备。据国内★•-◇“业界估算▲•▽=▲,国内前四大芯片厂商占据了超…▲、过70%的市场份额。提供上游设备的国产中微半导体用于L“ED芯片生产的MOCVD的成本大幅下降和生产效率大幅上升★★…■。2018年受到成本上涨、需求下滑以及资金短缺等影响下▷◇●,

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